俄罗斯石油正流向何方？

在俄罗斯原油受到初期制裁的两个月后，我们来看看这些限制对全球油轮市场的影响。

同时，报告还分析了2023年2月5日生效的新一轮制裁对精炼石油产品的影响。

影响

在全年12月5日的制裁到来之前，VV看到所有油轮领域的市场租金都在飙升，其中阿芙拉型油轮的等价期租租金创下了125700美元/天的历史新高。

今年2月，俄罗斯成品油出口受到新的限制，但迄今为止，成品油轮市场的反应与原油油轮并不相同。

与原油油轮相反，MR型油轮的租金暴跌至11个月以来的低点，降至10319美元/天，而2022年12月5日的峰值几乎为75000美元/天。

自俄乌之间的冲突升级以来，欧洲对俄罗斯石油出口的依赖程度显著下降。

图1：俄罗斯油轮出口（2021至2022年）

截至去年底，俄罗斯向欧洲出口的化学品、成品油和重油的油轮数量有所下降。

与2021年1月相比，去年12月俄罗斯化学品出口量从475万公吨下降至341万公吨，降幅约28%。成品油出口量从358万公吨降至230万公吨，缩减约36%，而重油油轮运输量从859万公吨跌至565万公吨，跌幅约34%。

图2：2021至2022年俄罗海运石油货物出口量

流向

VesselsValue 的贸易数据显示，过去两年里，俄罗斯油轮对于化学品、成品油及重油的出口保持相对稳定。俄罗斯石油受到的制裁似乎对其总体出口水平影响甚微。

这表明贸易流已发生变化，正从以前波罗的海和北极航运最重要的目的地——欧洲市场出现转移。

取而代之的是，货物正运往更远的国家，如印度、中国、土耳其和阿联酋，自2021以来，这些国家的俄罗斯石油货物进口大幅增加。

图3：俄罗斯石油货物增长的前5国。

印度去年进口的俄罗斯石油货运量呈指数级增长，同比增长约577%，从2021年的650万公吨增至2022年的4400万公吨。

中国已经是全球最大的俄罗斯石油进口国，其石油进口量也从2021的3500万公吨增至去年的约4900万公吨，同比增长约38%。

土耳其拒绝遵守欧盟制裁令使许多人感到意外。虽然该国不是欧盟成员国，但他们已申请加入欧盟，并且是北大西洋公约组织（北约）的成员国。

与此同时，该国已成为俄罗斯贸易的“中转枢纽”，这使俄罗斯绕过了经济封锁。这一合作促使土耳其石油货物同比增长了47%，从约2000万公吨增至约3000万公吨。

意大利是2022年欧盟成员国内唯一增加从俄罗斯进口的国家，从2021的2700万公吨增加到2022年的3300万公吨，增幅约21%。

这主要由于西西里岛的一家炼油厂，该炼油厂归俄罗斯卢克石油公司所有。最近有消息宣称卢克石油公司已达成协议，将该炼油厂出售给总部位于日内瓦的托克公司。

阿联酋对俄罗斯的进口也从2021的170万公吨大幅增长至2022年的700万公吨，同比增长约313%。有趣的是，出售给阿联酋和中东未披露买家的油轮同比增长了4倍，且买家们在2022年购买的油轮平均船龄为18年。  

运输

自去年第四季度以来，被出售给未披露买家的原油油轮和成品油油轮数量大幅增加。

就MR2型油轮而言，2022年报告的交易量为27艘，而2021只有5艘。这些油轮的平均船龄为16年，这是使船舶价值保持稳固的主要因素，尤其对那些收益最为可观的老旧油轮来说。

例如，2022年，45000 DWT、20年船龄的 MR2型油轮交易额从6.56亿美元增至14.66亿美元，增幅约123.5%，为2008年10月以来的最高水平。

由于这类二手船销售的增加恰逢俄罗斯原油受制裁，我们可以假设这些是市场上的新参与者。这些参与者希望从俄罗斯原油贸易中享受到好处，而不管可能会产生的相关影响。

自最新一轮制裁生效以来，在最初几周的交易中，MR型油轮市场再次出现波动。受美国海湾需求增加推动，叠加可用船舶的减少，油轮的租金再次回升，从2月初的11065美元/天上涨至55060美元/天的峰值，周同比涨幅约397%。

MR型油轮的价值自今年年初起略有下降，50000DWT、五年船龄的船舶价值从4415万美元下降至4154万美元，降幅约5.91%，但仍处于2008年以来的高水平。

结语

在出口水平相对不变的情况下，制裁是否会对俄罗斯产生任何有意义的经济影响是值得商榷的。

如果制裁继续存在，我们预计“黑暗船队”将在可预见的未来继续运作。可用油轮数量的减少，吨位供应的紧张，加上俄罗斯石油和精炼产品贸易流动模式的变化，这些都将成为未来原油和成品油价格的支持。